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Non si può certo dire che l’economia Europea sia fuori dal tunnel della crisi, anche se è riuscita a evitare la recessione nel corso del 2023. I problemi rimangono, ma anche se la crisi energetica ha passato la sua fase più acuta, la crescita dell’Eurozona non ingrana la marcia. Eppure a guardare le performance dei mercati azionari, sembrerebbe un’area avvolta dalla crescita impetuosa.

Il distacco dei mercati dall’economia reale

La dimostrazione più evidente di questa divergenza tra l’andamento dell’economia reale e quello dei mercati finanziari ce lo offre la Germania. Quella che un tempo era considerata la locomotiva d’Europa, sta viaggiando su un binario morto da un bel po’ di tempo. Il settore manifatturiero tedesco è in crisi da tempo e la flessione si è addirittura acuita negli ultimi periodi, a causa della diminuzione della domanda domestica e di quella internazionale per via dell’inflazione.

Eppure, malgrado questo scenario, l’indice DAX – ossia il principale indice di borsa tedesco – ha registrato un forte rally, tanto da raggiungere un nuovo massimo storico oltre 17.500 punti. Vale la pena ricordare che sul finire del 2022 era ad appena 12.000 punti.

Le ragioni della divergenza

Ma perché c’è questo distacco così evidente degli investitori dalla realtà? I mercati reagiscono alla mancanza di visibilità a medio termine accorciando i loro orizzonti di investimento. In sostanza seguono solo strategie di trading a breve termine, e questo spiega l’enfasi posta sulla ripresa immediata e sul ritorno dei titoli ciclici, ma anche la debolezza dei mercati.

C’è poi un altro elemento che alimenta lo scollamento tra economia reale e mercati finanziari: il desiderio di questi ultimi di giocare sempre d’anticipo.

Il ruolo dei tassi di interesse

Un esempio evidente riguarda i tassi di interesse. La prospettiva di un taglio da parte delle banche centrali è stata abbondantemente prezzata in anticipo dal mercato nelle settimane scorse. Mentre questo succedeva però, le banche centrali rallentavano queste aspettative spostandole verso il periodo estivo.

Lo scollamento quindi si amplia anziché ridursi, proprio per la tendenza dei mercati ad anticipare o prevedere le mosse future. Si tratta di un fenomeno che ormai è presente da diversi anni, e non è chiaro se andrà riducendosi oppure ampliarsi.